凭借“信创”、“数字经济”等概念，英飞拓（002528.SZ）成为当之无愧的跨年妖股。不过，随着上市公司年报披露有序进行，英飞拓却发布了向下修正业绩预告的公告，此事一出再度引起市场关注。

4月20日晚间，英飞拓公告，公司预计2022年亏损10亿元-12亿元，此前预计亏损6亿元-8亿元；上年同期亏损14.35亿元。此消息二级市场股价来说无疑是一记重锤。4月21日开盘，英飞拓低开低走，截至收盘，大跌7.29%，股价报收9.79元，总市值为117亿元。从英飞拓业绩预告发布到业绩修正，才过去三个多月，那么业绩快速“变脸”背后到底隐藏着什么？

高价买低价转让，资产拍卖令人生疑

对于此次业绩修正，英飞拓公告称“充分考虑各项对经营业绩构成的不利影响因素，补提了信用减值准备、资产减值准备，调减归属于上市公司股东的净利润约3亿元至4亿元”，至于具体其他细节未披露。

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实际上，英飞拓出现业绩往下修正或与此前大举并购不无关系。2010年12月24日，英飞拓以高达99.63倍的市盈率在深交所上市，上市当年，英飞拓营业收入4.84亿元，净利润1.18亿元，“出道即巅峰，一巅十一年”，这一年也是其安防业务利润的最好年度。或许实控人对自家公司质地较为了解，随后英飞拓就展开了一系列并购。

APP梳理发现，英飞拓先后收购March、Swann等6家公司，合计攒下了14.55亿元的商誉原值（含汇率影响导致的账面价值变动），截止2022年年中，上市公司的商誉全部计提完毕。

不过，英飞拓在去年有一笔交易值得注意。2022年12月30日，英飞拓发布公告称，拟在淘宝网资产竞价网络平台上公开挂牌转让新普互联51%股权。出售公告显示，待此次股权出售事项完成后，新普互联将不再纳入英飞拓的合并报表范围。据悉，2016年时英飞拓曾以6.4亿的对价收购了新普互联，2016年-2018年，新普互联成功完成考核承诺。不过2021年开始，新普互联业绩出现变脸，当年亏损高达2.42亿。2022前三季度，英飞拓亏损2.47亿元，新普互联亏损1.3亿元，也就是说，新普互联带来的亏损占到了英飞拓亏损的一半。

从时间来看，去年12月30日才开始转让，那么新普互联是否有影响英飞拓第四季度业绩？

最蹊跷的地方在于，在超高溢价收购的背景下，交易对方刚精准完成业绩承诺，接着就业绩变脸。再然后，英飞拓就着急处理曾经高溢价买下的资产，甚至担心卖不出去，因此英飞拓在出售新普互联51%的股权时，特地设计了“债转股”的方式，表示此前的5亿多借款和往来款不用还？

这不得不让人产生疑惑，上述低价转让是否涉嫌内幕交易、资产转移？以及欠的借款不用还，这里面是不是存在违规资金占用？因此，监管曾还要求英飞拓说明是否存在通过处置资产进行不当利润调节的情形。针对上述问题，APP已向英飞拓发出致电，但截至发稿公司方面未进行回复。

故事频繁

2022年10月10日至今，英飞拓股价涨幅早已超两倍。股价能如此大涨，在其之前持续惨淡的大周期中，绝对算得上耀眼的存在。不过，APP注意到，英飞拓股价大涨背后，像是牛散资金推动，以及通过荣耀”借壳“上市传闻共同炒作而成的。

在股价起飞前，张素芬、戴文萍等牛散已提前跑步入场，赫然出现在2022年三季报前十大股东列表。据公开数据显示，张素芬混迹A股市场十余年，一直活跃至今。统计数据显示，其2015年以来持仓并卖出的个股中基本没有亏损记录。2022年，张素芬账户中出现不少短线妖股，除英飞拓外，还有乾景园林（603778.SH）、安妮股份（002235.SZ）等，这些个股均在其建仓后不久出现火热行情，账面浮盈非常可观。

除此之外，还有一个重要因素是荣耀 " 借壳 " 上市的传闻。对于市场传闻的荣耀借壳，英飞拓曾回应称，没有收到相关信息，有消息会及时公告，同时在投资者互动平台表示与荣耀公司暂无业务合作。不过，市场对于英飞拓借壳传闻的逻辑，主要是在于其与荣耀都拥有深圳国资的背景，且近年业绩波动，尤其 2021年巨亏超14亿元，一定程度上也为游资提供了炒作空间。

一位行业人士向APP表示，游资拉高这些妖股的股价后，通常会高位“割韭菜”，同时股价在高位区间，大概率也会引来公司股东纷纷减持，而普通投资者若盲目跟风高位接盘，遭受损失将是大概率事件。

果不其然，当股价创下近5年新高后，英飞拓董监高的集体减持公告也来了。2023年2月3日，英飞拓第三期员工持股计划、刘肇胤、副董事长张衍锋、监事郭曙凌、董事会秘书华元柳拟合计减持不超4.41%公司股份，而上述股东合计持有4.63%公司股份，以及关于部分高级管理人员减持计划实施完毕的公告。2月24日，英飞拓又发布关于公司监事减持计划实施完毕的公告。

易主深投控后，基本面亦难改善

英飞拓早期是安防产品供应商，近年来，正在转变为以“人物互联“为核心的智慧城市整体解决方案提供、建设和运营服务商。

2019 年，英飞拓因为业绩大幅下滑，获得了深圳国资旗下深圳市投资控股有限公司（以下简称 " 深投控 "）的入股，到目前为止，深投控持有英飞拓 26.35% 的股份，获得英飞拓的控制权。

虽然有深圳国资的入场，但英飞拓的历史包袱不轻，近些年公司业绩表现依旧不尽如人意。再结合2022年业绩预告可知，净利润将要出现两年连亏。APP注意到，实际上，2021年以来，英飞拓的经营业绩就大不行。2021年，公司实现营业收入29.36亿元，同比下滑43.95%，归母净利润亏损14.35亿元，扣非后归母净利润亏损151.1亿元。报告期内，英飞拓业绩大幅亏损主要系计提商誉减值损失及信用减值损失，同时公司出售加拿大英飞拓100%股权投资收益。

2022年以来，英飞拓的基本面同样“难看”。数据显示，2022年1-9月，英飞拓实现营业收入12.96亿元，同比下降40.14%；归母净利润亏损2.47亿元，同比下降1.75%。

英飞拓表示，报告期内，宏观经济形势下行压力较大，全球地缘环境、新冠疫情影响持续，地方政府投入减缓，社会消费持续下降，公司解决方案、数字运营服务、物联产品等领域市场竞争加剧，项目签约未达预期，对公司经营造成较大影响。

其实，公司盈利困难还有个因素那就是销售毛利率有逐年下滑趋势，尤其是自2018年出现快速下滑。作为第一大业务的数字运营服务降至2021年的7.65%。至于业绩问题，公司也坦言，近两年由于新拓展的互联网数字营销业务同质化严重、竞争激烈。其在回复深交所问询函中已经明确指出，该行业受上游强势媒体影响，寡头垄断格局不易改变，竞争激烈。同时广告媒介代理业务利润空间微薄，需要大量资金且存在风险，并受到短视频媒体异军突起影响，业绩表现不佳，转型道路曲折。

对于未来的发展，英飞拓在相关年报中披露，将继续坚持“人物互联”战略，为全球提供智能安防、智慧城市、智能家居、大数据和互联网运营服务。然而如何实现“人物互联”战略的场景化落地还有待持续探索。（本文首发，作者｜翟智超）

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